陆丰| 洪湖| 章丘| 乳源| 会昌| 额敏| 永宁| 睢县| 长安| 蒙城| 唐山| 沾益| 宜州| 嘉义县| 杜集| 泸定| 景东| 杜集| 新乡| 大厂| 江陵| 庄河| 高青| 长岛| 元谋| 黄石| 石首| 福鼎| 翼城| 绥德| 昂仁| 潜山| 泌阳| 杜集| 泸州| 双柏| 全椒| 翁牛特旗| 什邡| 沁阳| 神农顶| 彬县| 五莲| 青岛| 靖江| 长海| 仁布| 工布江达| 分宜| 新安| 惠阳| 谢家集| 眉山| 永昌| 加查| 三穗| 桐城| 崇礼| 济南| 林芝县| 汉阳| 鹿邑| 平罗| 万载| 沙圪堵| 图们| 沁县| 临湘| 长春| 博湖| 台州| 蛟河| 西平| 吉林| 新平| 金堂| 西畴| 贵池| 铜陵县| 杜尔伯特| 五家渠| 洪雅| 留坝| 卢氏| 青冈| 苏尼特左旗| 金口河| 南投| 宣化县| 东平| 光泽| 达州| 水城| 揭西| 镇平| 锦州| 秭归| 西青| 康平| 天水| 甘棠镇| 五河| 鄂温克族自治旗| 故城| 兰考| 台北县| 竹溪| 淳化| 大同市| 华池| 九江县| 琼结| 嫩江| 华安| 钟祥| 夏津| 荣昌| 大悟| 索县| 吉水| 乌审旗| 瑞昌| 高青| 望都| 河池| 突泉| 韩城| 南芬| 沿河| 漳州| 韩城| 科尔沁左翼中旗| 黄山市| 囊谦| 灵台| 河间| 丰宁| 东沙岛| 永昌| 汨罗| 广河| 五营| 晋江| 宜都| 乐都| 布拖| 潜江| 班玛| 普格| 富川| 尼玛| 维西| 呈贡| 合水| 南靖| 水富| 阳泉| 台南县| 鹰手营子矿区| 靖西| 滁州| 玉屏| 孝感| 潞城| 黄平| 当阳| 武汉| 乐山| 湘潭县| 马祖| 忠县| 九台| 托里| 博湖| 和县| 涟源| 色达| 永安| 安义| 长白| 广昌| 洱源| 东光| 永德| 石城| 番禺| 临猗| 鄂州| 翼城| 嵊州| 郏县| 宜阳| 梁平| 忠县| 南溪| 丹东| 兰西| 无极| 秀屿| 措勤| 富源| 金山| 宁夏| 玛沁| 石景山| 许昌| 阳朔| 全椒| 平南| 连南| 阜宁| 巴彦淖尔| 哈巴河| 保德| 平陆| 本溪市| 天门| 龙里| 漳浦| 蓝山| 兴业| 河北| 平原| 吴堡| 东营| 固始| 美溪| 西安| 台州| 祁阳| 襄垣| 兴县| 叶城| 乌兰| 铜仁| 柳城| 大邑| 双阳| 建德| 永昌| 巍山| 惠农| 托克托| 罗甸| 襄阳| 改则| 四川| 宝丰| 金沙| 鄢陵| 大田| 阜城| 陇西| 乌拉特前旗| 临沧| 会宁| 炉霍| 普安| 兴和| 苍南| 仙游| 陵川| 炉霍|

定安爱心团“细微关爱活动”走进雷鸣、 黄竹敬老院

2019-05-24 23:07 来源:时讯网

  定安爱心团“细微关爱活动”走进雷鸣、 黄竹敬老院

  美海军高层参观中国最新型舰艇,除了证明中国军事透明度不断提升外,也是近几个月来中美军事交流升温的证明。该文件要求各地区、各有关部门开展专项清理,“违反国家法律法规的优惠政策一律停止执行,并发布文件予以废止;没有法律法规障碍,确需保留的优惠政策,由省级人民政府或有关部门报财政部审核汇总后专题请示国务院”。

一旦没有了加泰罗尼亚,西班牙的财政状况将急剧恶化,不仅又将重新戴上“欧猪五国之一”这顶帽子,马德里恐怕距离“国将不国”也为期不远了。半岛问题的难点在于如何解决各方安全关切。

  在与外军展开的联合演习中,还有在俄罗斯车里雅宾斯克进行的“和平使命-2013”中俄联合反恐军事演习、在新疆和田举行的中巴“雄鹰-Ⅱ”联合空军演习、在四川峨眉山举行的“携手-2013”中印陆军反恐联合训练、在印尼西爪省万隆举行的中国-印尼“利刃-2013”联合反恐军事演习、在美国夏威夷举行的中美首次人道主义救援减灾联合实兵演练,以及一些国家的军舰在访华时与中国海军进行的一些小规模联合搜救和通讯之类演习,这都大大增进了中国军方与外军的交流,也提高了中国的军事透明度。(高望,专栏作者)更多南海问题专业与权威解读,尽在海外网—中国南海网()。

  但事与愿违,当前的日本安倍政府显然没有在历史问题上给出一个令人满意的答案。在过去五年间,中国倡议推动“一带一路”国际合作,发起创办亚洲基础设施投资银行,设立丝路基金,举办二十国集团领导人杭州峰会、金砖国家领导人厦门会晤、亚信峰会,促进了全球治理体系的重大变革,从制度上和内涵上实现了对世界公共产品的充分供给,这无疑给了广大发展中国家在全球化时代中更好更有质量的发展提供了重要机遇。

城管本身的定位含混不清,有无执法权在法律上都存在争议,混乱的体制之下,执法一线的乱象就难以避免。

  中国愿意为解决人类问题做出更大贡献。

  据美国“战略之页”介绍,14日美国海军作战部副部长在参观解放军东海舰队时登上海军最新服役的水面舰艇和不依赖空气推动(AIP)潜艇。此外,声明还指责中国对外国进口技术施加“歧视”条款,中国政策不利于外国技术持有人等,扬言此举“伤害了美国及全世界的创新者”。

  这样的焦虑促使拥有强烈自保意识的“本土化”运动提速。

  如此,才能真正发挥“双一流”的引领作用。”而中国人民,是日本当年发动的那场侵略战争最大的受害群体。

  与此同时,中越关系则继续保持稳定。

  责编:戴尚昀、李鹏宇

  7月1日,香港即将迎来回归祖国20周年纪念日。对于美国对华政策的积极面,中方也做出了积极回应。

  

  定安爱心团“细微关爱活动”走进雷鸣、 黄竹敬老院

 
责编:

首页 >> 正文

政策性金融债利差收窄 国债大幅波动后或显现配置价值
2019-05-24 作者: 国泰君安期货金融衍生品研究所 王洋 来源: 经济参考报

??? 金融监管有进一步加码的趋势。5月4日,债券市场传闻监管层再次要求清理资金池类债券产品。继银监会要求督办商业银行自查理财和同业业务之后,证监会也有望督办证券公司监管套利等债券业务。随着金融监管强化升级,统筹金融监管从银行表外业务、委外业务和同业业务“穿透式监管”蔓延至证券公司资管业务,前者降低了市场风险偏好,导致债券配置需求处于谨慎观望状态,后者压制了债券交易需求,证券公司作为债券市场交易最活跃的金融机构,其风险偏好显著下降或将导致国债收益率短期内再度挑战年度高点。

  市场对统筹金融监管加强的反应极为迅速,5月4日当天10年期国债期货主力合约T1706收跌0.44%,5年期国债期货主力合约TF1706收跌0.37%。银行间现券收益率大幅上行,10年期国开活跃券160213收益率上行3.5BP报4.34%,10年期国债活跃券170004收益率上行3BP报3.55%。然而在市场剧烈波动之时,金融机构或采用其他的保护性策略应对动荡。

  我们注意到,在国债收益率再度上行、中票与国债利差同步走扩的同时,以国开债为代表的政策性金融债与国债利差反而在收缩:截至5月3日债券统计数据显示,5年期债券收益率上行至3.4117%,同期限中期票据到期收益率与国债收益率利差上行至191.80BP,相较于3月初的170BP左右有了显著抬升。而5年期政策性金融债与国债收益率利差反而从3月初的97BP左右的水平下降至81.87BP。从历史经验来看,政策性金融债与国债收益率利差往往同步波动,国债收益率上行一般对应着政策性金融债与国债收益率利差的上扬,其规律为债券收益率普遍下降的牛市周期内,政策性金融债交易量比国债交易量更大,流动性溢价导致前者收益率降幅更大,因而两者利差在国债收益率下行的带动下收窄;在债券收益率上行的熊市周期,由于隐含税率等原因,政策性金融债交易量比国债交易量缩量更甚,导致政策性金融债流动性溢价下降,两者利差在国债收益率上行的带动下扩张。但是4月底以来两者走势的背离却不能用流动性溢价因素解释,根据Wind统计数据显示,2017年4月各期限记账式国债银行间成交量为8546.05亿元,而同期各期限政策性金融债成交量为26936.85亿元,其中市场最为青睐的国家开发银行金融债在银行间市场的成交量为16946.40亿元。也就是说,4月份以来政策性金融债的流动性溢价即使在债券收益率上行的熊市周期内,成交量也没有比国债缩量更多。那么另一种解读即是两者的供需比较,若一种债券供需失衡更加严重,市场的配置需求自然会赋予其更高的溢价。从发行量来看,以发行起始日期统计,2017年至今财政部累计发行各期限国债19700.50亿元,而到期偿还量为23003.15亿元,净融资额为-3302.65亿元,而同时期各期限政策性金融债累计发行16193.90亿元,到期偿还量则为20821.42亿元,其净融资额为-4627.52亿元。从净融资额角度比对,政策性金融债虽然到期量与发行量之差大于同期国债,供需相对来说更加紧张,也给市场配置需求带来较大压力,然而在债券熊市周期,净融资额之间的千亿级别的差距很难成为导致政策性金融债利差走势与国债收益率走势相悖的主要原因。

  我们认为,4月份以来政策性金融债与国债利差收窄和国债收益率上行之间的矛盾,反映出金融机构风险偏好下降出现的套利行为变化:与牛熊市周期内利差与收益率同向波动的博取流动性溢价的套利行为不同,本次利差与收益率反向波动,表明金融机构在国债套利操作风险由于金融领域统筹监管强化而上升的背景下,转向和国债基本同质的政策性金融债交易,利用政策性金融债质押博取息票套利收益。这也显示出,债券市场的交易主体在债券收益率上行侵蚀债券资本利得之际,普遍选择增强债券持有的息票收益。但是金融机构的行为更多是权宜之计,从中长期来看,政策性金融债与国债利差必定会回归至与国债收益率同向波动的一般关系,因而或者是国债收益率触顶回落,或者是政策性金融债利差再度扩张。在10年期国债收益率突破3.55%的情况下,我们认为短期内国债收益率有望上测3.60%的高度,然而也会抬升其对政策性金融债的配置性价比,政策性金融债质押套息导致利差收窄的趋势或拉低国债收益率,因而在市场风声鹤唳的情绪下,保持谨慎的同时却不必恐慌,在风险偏好系统性下降之时,国债低风险的配置价值或为其提供良好的保护。

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权
南方基金

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

各地新修了一批乡镇污水处理设施,但乡镇管网建设相对城市更加落后,这些污水处理设施中,不少都面临成为“晒太阳”工程的风险。

·2016年A股派现总额近万亿元

下冈 硐底镇 浸水乡 赛什墉牧场 下双坑
爱登堡 感王镇 坤和山水人家 沙河沿镇 香水苑公园